博伊爾價值集（jí）團表示，MSG Sports旗下的紐約尼克斯隊，估值至少應與湖人隊持平。
作者｜安德魯·巴裏
編輯｜胡咖萌（méng）
在洛杉磯湖人隊大部分股權將出售的報道麵世後（hòu），麥迪遜廣（guǎng）場花園體育公（gōng）司（MSG Sports）的估值被普遍（biàn）認（rèn）為偏低，其股價已在周五（wǔ）當日上漲了約7%。
MSG Sports的股價還有進一（yī）步上漲的（de）空間，因為該公司的估值與報（bào）道中洛（luò）杉磯湖人隊創下曆史新高的100億美元估（gū）值相比，仍（réng）存在巨大折價。
MSG Sports擁有（yǒu）紐約（yuē）尼克（kè）斯隊和紐約遊騎兵隊兩支球隊，其股價經過周（zhōu）五的上漲後，達到204.01美元。但該股價仍低於去年12月創下的52周高點238美元。目前公（gōng）司市值約為50億（yì）美元，此外還有大約2億美元的淨債務。
根據福布（bù）斯最新的估（gū）算，NBA的尼克斯隊估值為75億美元，NHL的遊騎兵隊估值為35億美（měi）元。兩者合計為110億美元，較MSG Sports目前的市（shì）值高出兩倍。
“MSG Sports是股市上相對於其資產價值最便宜的股票之一，”博伊爾價值集團（Boyar Value Group）總裁約翰·博伊爾表示。他的公司給MSG Sports的估值超過每股400美元。
《巴倫周刊》的報道曾多（duō）次對MSG Sports的表現持（chí）積極態度，包括今年三月波士頓凱爾特人隊以（yǐ）超過60億美元的價格被出售（shòu）時（shí）。
博伊爾對《巴倫周刊》表示，湖人隊和尼克斯隊（duì）具有可比性，因為洛杉磯是僅次於紐約的全美第二大市場（chǎng），兩支球隊都是備受矚（zhǔ）目的豪門球（qiú）隊，擁有龐大的球迷基礎。兩隊都不擁有自己的主（zhǔ）場。尼克斯隊和遊騎兵隊在麥迪遜廣場花園比賽，而該場館歸麥迪遜（xùn）廣場花園娛樂公司所有。博伊爾認為，尼克斯隊的價值至少不低於湖人隊。
那麽，為什麽MSG Sports的股價會遠低於其估算的資產價值呢？這在（zài）市場被稱為“多蘭折價”。指的是紐約的多蘭家族通過超級投票權股份控製著這家公司（sī）。
由MSG Sports首席執行官兼董事長詹姆（mǔ）斯（sī）·多蘭領導的多蘭家族一直不願意出售整個公司，也不（bú）打算放棄其旗下兩支球（qiú）隊中的任何一支。公司曾（céng）考慮過部分出售其（qí）中一（yī）支球隊，但至今尚未采取行動。
尼克斯隊和遊（yóu）騎兵隊（duì）都是極（jí）具吸引力的頂級資產，但和許多職業體育隊一樣，它們（men）並沒（méi）有帶來太多收（shōu）入。它們（men）的全（quán）部價值很可能隻有在出售時才能真正體現出來，而多蘭家族一直不願考慮（lǜ）這一點。在截至今年6月的公司財報中，MSG Sports的（de）調整後營業收入為5500萬美元，同比下降了53%。
業績承壓的原因包括球員薪資上漲、NBA奢侈稅以及與地區有（yǒu）線電視運營商新簽合同（tóng）後轉播權收（shōu）入（rù）減少。MSG Sports的自由現金流收益率較低，公司也（yě）沒有定期分紅。此外（wài），公司在過去（qù）一年裏也（yě）沒有回購股票。
博伊爾認為（wéi）公（gōng）司應該將尼克斯隊和遊騎兵隊拆分成兩個獨立（lì）的特許經營實體。
“這（zhè）樣（yàng）一來，公司就能（néng）更容易（yì）地（dì）出售其中一支或兩支球（qiú）隊，”博伊爾表（biǎo）示，“想要收購尼克斯隊（duì）的人未必想要遊騎兵隊，反之（zhī）亦然。所以，必須采取（qǔ）一些措施。”盡管職業體育特許經（jīng）營權的（de）價值大幅上漲，但MSG Sports的股價（jià）在過去四（sì）年裏幾乎沒有增長（zhǎng）。
在周五致詹姆斯·多蘭的信中，博伊爾寫道：“所有能夠提升公司價值（zhí）的選項都應該被考慮（lǜ）——包括出售整個公司，或向主權財富基金或（huò）私（sī）募股（gǔ）權（quán）投資者出售部分股權，並用所得資金以大（dà）幅折價的（de）方式回購股票。我們目前估（gū）算，MSG Sports的交易價格較（jiào）其私人市（shì）場價值有（yǒu）54%的折讓（以6月18日收盤價（jià）計算）。但如果出售不在考慮範圍內（nèi），分拆上市也能帶來顯著的上行（háng）空間，且下行風險有限。”
包（bāo）括Gamco投資公（gōng）司創（chuàng）始人馬裏奧（ào）·加貝利在內的其他投資者也建議，公司應該考慮出售（shòu）任（rèn）一支球隊的少數股權（quán），並用所得資金回購股票。
該公司最近（jìn）一次就可能涉及其中一支球隊的（de）交易公開發表意見是在2月份的MSG Sports財報電（diàn）話會議上。首席運營官賈馬爾·萊桑表示：“我們對球隊的價值依然充滿信心。這（zhè）些都是稀缺資產，擁有堅實的（de）商業（yè）基礎。而且我們認為，這些（xiē）價（jià）值在當前的股價中並未得到充（chōng）分體現。所以（yǐ）我們從不排除出售少數股權的可能性。但目前，我們也沒有（yǒu）任何具體的消息可以公布（bù）。”
在2023年9月（yuè）接受《巴倫周（zhōu）刊》采訪時，詹（zhān）姆斯·多蘭（lán）表示：“這些（xiē）資產（chǎn）的價（jià）值每年都（dōu）在上（shàng）漲。你今天賣掉的東西，日後（hòu）可能會顯得價格太低。”
他補（bǔ）充道：“如果他（tā）們所謂的‘多（duō）蘭折價’是（shì）指我們不賣，那他們說得沒錯。”
多蘭的言論（lùn）凸顯了許多投資者（zhě）麵（miàn）臨的令人沮喪的局麵，這些投資者希望多蘭（lán）家族能夠讓（ràng）步，推（tuī）動公司釋放其（qí）價值。
版權聲明：
本文為Barron's原創（chuàng）文（wén）章（zhāng）。
未經許可，不得轉載。英文版見2025年6月20日報道
MSG Sports Stock Still Looks Cheap After Rally on Reports of L.A. Lakers Sale.
本文內容僅供參考，不構成任何形（xíng）式的投資和金融建（jiàn）議；市場有風險，投資須謹慎。）
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